首页 热股追踪正文

德国复兴信贷银行- 倒挂利率是否意味着衰退?

32018年12月,U.S.5年期国债的收益率与3年期国债的收益率相比是颠倒的,后者曾经比前者高出1.4个基点,这是2007年以来第一次国债收益率曲线出现了颠倒德国复兴信贷银行。 第二天,美国股市暴跌,道指、标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌3.10%、3.24%和3.80。 到2019年年中,美国经济和金融市场的形势自去年年底以来发生了变化。 在贸易紧张和缺乏温暖的经济数据中,美国经济出现了逆转,国债收益率迅速下降。 5月23日至6月14日,国债收益率曲线继续出现倒挂,并有所深化。 36月,10年期国债收益率跌至2.1%以下,10至3个月期国债收益率跌至-28BP。

德国复兴信贷银行- 倒挂利率是否意味着衰退

截至6月11日,三个月债券的收益率已与两年期、三年期、五年期和十年期债券的收益率倒置;两年期债券的收益率也比三年期、五年期债券的收益率上升德国复兴信贷银行。 在此之前,在3月22日至28日的一周,美国国债收益率短暂地出现倒挂,10年期国债收益率下降三个月后。 与此同时,在许多其他国家,债券价格也集体上涨。 56月,日本10年期国债收益率跌至负水平,为-0.126%,创过去两年来新低。 德国10年期公债收益率6月7日收报-0.254%,创历史新低;同日,西班牙10年期公债收益率亦创0.551%的历史新低。 在过去的59年里,在每次衰退之前的两年里,收益率曲线是颠倒的。

自1965年以来,收益率曲线的倒挂准确地标志着七次衰退,这是60年代中期第一次——美国经济正在放缓,但官员们并没有把它称为衰退德国复兴信贷银行。 此外,在1960年经济衰退之前,10年期和3个月期政府债券的收益率并没有颠倒,但利差已经缩小到30个基点。 根据U.S.10年期和3个月期国债的利差,纽约联储建立了未来12个月衰退的预测模型。 就像,根据截至2019年5月的数据,该模型可以预测12个月内,即到2020年5月,经济将下降退的概率。 通常,当经济状况良好时,长期债券的收益率高于短期债券。 此时,收益率曲线向上倾斜,即成熟度越长,收益率越高。 如图3左栏所示,2018年10月18日收益率曲线向上。

向上倾斜是屈服曲线最常见的形式,但不是唯一的形式德国复兴信贷银行。 例如,市场偶尔会出现收益率曲线倒挂现象,即短期收益率高于长期收益率。 收益率曲线颠倒的一个原因是对最近的经济缺乏信心。 投资者要求短期投资的收益率高于长期投资,因为他们认为经济在不久的将来比在遥远的将来更有风险。 即使长期债券的收益率很低,他们也愿意购买长期债券,以锁定他们的资金和收益更长时间。 由于收益率曲线颠倒,增长放缓的一个重要渠道是银行系统。 银行投资组合中的贷款往往比它们用来为这些贷款提供资金的存款持续时间更长。 实质上,银行将短期债务(如存款)转换为长期资产(如公司贷款和消费贷款)。

通常,银行可以使用长期资产利息与存款利息及其他短期负债之间的差额德国复兴信贷银行。 但当收益率曲线倒挂,即短期利率超过长期利率时,银行的利润来源将受到影响。 在资产负债表中保留贷款而不将资产证券化的银行更有可能遭受损失。 当贷款无利可图时,银行放贷意愿下降。 此时,银行通常会提高贷款标准,使借款人更难获得贷款。 圣路易斯联邦储备银行的报告也表明了这一点。 例如,在2000年,当10年期和2年期债券的利差下降到-0.2%时,银行对企业的信用标准比那些降低信用标准的银行提高了60%,而上一季度为10。 综上所述,当收益率曲线倒挂时,银行提高贷款标准,减少贷款,增长放缓。

从这个意义上说,颠倒的收益率曲线预测并确实导致衰退德国复兴信贷银行

编辑作者: xiexin

发布时间: 2020-09-16