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泰和新材料(002254)公司评论报告:国内更换对位芳纶纤维有序扩大生产,增加利润

xiexin 货币资讯 2020-06-29 04:15:04 757 0

公司简介:该公司专门生产高性能纤维,例如氨纶,芳纶等。领先的产品是Newstar?氨纶,Tamedah?间芳族聚酰胺,Tapron?对位芳纶及其上游和下游产品。其中,斯潘德克斯弹性纤维主要用于纺织领域以及医学和健康疆土,以增加织物的弹性。芳族聚酰胺直是国防和军事工业的重要基础材料。它主要用于军事和警察战斗服,蜂窝结构有用之才,防弹背心和防弹盔甲。目前,公司拥有参加军事揣摩和生产许可​​证的一切资格。

投资亮点:

芳纶业务有助于信用社的速率和利润增长:2019年,讨巧于间位芳纶和对位芳纶业务部门的长,该公司的盈利能力有了专一性的改善。它实现了收入25.42亿元(+17.01%),归属于母公司的净利润2.16亿元(+38.32%),毛利率18.15%(+0.82%)。产品方面:氨纶业务收入15.08亿元(占据创汇的59.32%),毛利率0.16%(-2.05%);芳纶业务收入为人民币10.1亿元(占收入的39.72%),毛利率为44.22%(+6.81%)。可以看出,公司芳纶业务的大规模扩张有效地提高了芳纶业务的整体毛利率,同时也百尺竿头,更进一步了公司的整体毛利率。

下令每个业务部门建立和扩大生产:

①氨纶工作:彼公司毋庸置疑国内第一家氨纶生产公司,其生产能力和市场份额均居全国前列。。然而,近年来,随着氨纶应用的施训,需求的增长速度逐渐减慢,并且产能过剩的状况已经持续了很从小到大。短期来看,整个行业的产能奂,市场竞争变得越来越怒。从中长期来看,氨纶行业面临着难得的组成机会,预计夫业的集中度在未来将继续增加。

鉴于上述情况以及氨纶市场和价格低迷,公司实施了烟台和宁夏的双重基地战略。烟台公园新建的高效差异化粗旦氨纶项目(1.5万吨/年),以提高差异化产品的效率,规模和效益;在宁夏,大力实施低成本扩张战略,着力发展大规模,低成本1.高效氨纶产品,绿色差异化氨纶智能制造新工程项目(3万吨/年)。根据实施进度,逐步淘汰落后产能。通过新老动能转换兴建了氨纶业务的新竞争优势。

②芳纶业务:该公司是国内芳纶行业的领导者(分为间位芳纶和对位芳纶),目前其间位芳纶和对位芳纶的生产能力居举国上下首位。芳纶行业的竞争是相对寡头的,主要由美国的杜邦和日本的帝人主导。自2017年以来,由于供应紧张和需求增加,行业的供求环境发生了重大变化。代销两旺的局面更加明显,盈利能力不休提高。

根据该公司的五年发展计划,该公司计划将对位芳族聚酰胺和间位芳族聚酰胺的生产扩展到每年12,000吨。在间位芳纶方面,公司在烟台园区实施了高性能间位芳纶迅速集成工业化项目,年增产生产力量为8000克。扩建后的3000公斤/年高性能对位芳纶项目告一段落完了试制并实现了全线接通。目前,其年产能为4,500吨。

对对位芳纶的军事应用需求增加了,国内替代空间很大:中国的对位芳纶定量超过10,000吨/年事,但其中80%以上依赖进口。占据。6月18日,公司宣布宁夏3000吨/年的对位芳纶生产线正式投产。根据该公司的预测,该项目投产后,预计年年可实现收入4.27垓元,利润1.02亿元。加上营业所最初的1500吨/年的生产能力,公司将具有4,500吨/年的对位芳纶生产能力。对位芳族聚酰胺可用于防弹背心,防弹装甲等。随着中国军事训练的增加以及中美之间的摩擦越来越大,对位芳全民族聚酰胺在军事上不容置疑需求将迅速增加,并且公司也将本地化整整的受益于替代。

实施重大重组,整合集团,并扩展下游产业链:公司计划吸收母公司泰和新材料集团,收购民明星公司65.02%的地权不是当众刊行,发行价为9.27元/股。交易完成嗣,公司将整合集团资产,降低资产水平,提高公司决策效率,优化公司治理结构;通过收买Minstar的股权,该公司的业务将扩展到下游芳纶纸及其衍生物,高性能芳纶纤维产业链更加整。

收购Minstar芳纶纸业务以增加供销社创汇:收购完成后,公司将持有Minstar96.86%的股份。Minstar的主要产品是间位芳纶纸和对位芳纶纸及其衍生物。它的芳纶纸年产能为2200吨/年,目前年产量约为500吨。中位芳纶纸可用于飞机,轮船和高铁等蜂窝芯结构部件,对位芳纶纸可用于航空航天蜂窝芯材料。下游客户包括航空业等武装行业用户,并且随着相关模型装备的大量生产,预计对公司的收购将充分受益。在绩效承诺方面,敏星在2020-2022年的获益将不少数1.51亿元,1.65亿元和1.72亿元。如果重组未在2020年做到,则承诺推迟到2023年华,收入不少于1.74亿钱币。

受疫情影响,该公司第四季度收入下降:该公司2020年第一季度实现收入4.89亿元(-25.46%),净利润为人民币0.53亿元(+28.43%)。尽管公司收入下降,但由于公司的毛利率增加(24.74%,+14.42%),公司利润实现了稳定增长。我们觉得毛利率的提高是由于公司的氨纶业务逐渐减少了亏损。全年,该公司的收入将在某种程度九五受到该流行病的影响。但是,在芳纶业务和新旧动能转换以及本降低真真切切影响下,毛利率有所提高,前瞻公司全年将实现盈利。

投资建议:作为国内领先的芳纶公司,公司的新产能将有助于公司的业绩增长,芳纶铁案如山国内替代过程将继续推进,预计该公司将充分受益。同时,公司的辽宁基础产品将投入生产,这将有效地控制成本并增加赚头。无论重组和支持性融资怎,我们预测2020-2022年公司归属于母公司的净利润良将分别为2.49亿元,3.58垓元和4.68亿元,每股收益成分别为0.41元,0.59元和0.77元,目前PE的股价为33.97。次,23.65次,18.09次;在考虑重组和辅助筹融资时,该公司在2020-2022年的归属于母公司的净利润为2.68亿元,3.8亿元和4.92亿元,每股收益分别为0.38元,0.54元和0.70元。当前库存对应PE的价格分别为35.71倍,25.20倍,19.44倍。如果请勿逻辑思维重组,我们认为公司2020年的PE相对合理,约为40倍,六个月儿目标价格为16.33元,给予“买入”评级。